Le canal du taux d’intérêt face à l’augmentation des prix des biens alimentaires au Maroc : une analyse VAR

Abstract

La flambée des prix des produits alimentaires provoquée par le choc géopolitique de la guerre entre la Russie et l’Ukraine intervient à un moment où les systèmes économiques des pays africains font face aux chocs climatiques et à un stress hydrique. Ce contexte met en lumière et fait resurgir un problème très ancien et structurel de sécurité alimentaire des pays africains, qui dépendent largement des importations d’aliments et de pétrole. Une facture alourdie par une hausse soudaine des prix se répercute sur le pouvoir d’achat des ménages, ce qui menace la sécurité alimentaire.
Bien qu’il soit reconnu en théorie qu’un pays doté d’une politique monétaire efficace peut influencer la demande globale et l’inflation, peu de recherches se penchent sur l’efficacité de la politique monétaire pour faire face à l’inflation alimentaire au Maroc. Selon les statistiques du Haut-Commissariat au Plan, l’alimentation représente 38 % du panier de consommation : elle en constitue la composante prédominante et principale.
L’objectif principal de cette étude est d’évaluer l’impact des décisions de politique monétaire sur la stabilité des prix des produits alimentaires au Maroc. La méthodologie adoptée est quantitative et s’appuie sur des données trimestrielles couvrant la période 2014T4-2023T4, relatives aux prix et aux instruments de politique monétaire. L’analyse est étayée par un modèle vectoriel autorégressif VAR(2) à sept variables, identifié par une décomposition de Cholesky. Les résultats montrent que le choc de politique monétaire ne produit qu’un effet différé et de faible magnitude sur l’inflation alimentaire : le taux moyen pondéré n’explique que 4,78 % de la variance de l’inflation alimentaire à l’horizon de dix trimestres, contre 25,47 % pour les dépenses de consommation des ménages et 14,79 % pour le taux de change effectif réel. L’inflation alimentaire au Maroc apparaît ainsi déterminée par des variables réelles plutôt que monétaires, ce qui plaide pour une combinaison de leviers dépassant le seul instrument de taux.